Caroline Crenshaw กรรมการประจำสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) ออกแถลงการณ์เมื่อวันที่ 20 มีนาคมที่ผ่านมา วิจารณ์แนวทางล่าสุดของ ก.ล.ต. ที่ออกมาให้ความเห็นว่า การขุดเหรียญด้วยระบบ Proof-of-Work (PoW) ไม่ถือเป็นกิจกรรมด้านหลักทรัพย์
แนวทางดังกล่าวจัดทำโดยทีมงานภายใต้การนำของประธานรักษาการ ซึ่งสรุปว่า การขุด PoW ไม่เข้าเงื่อนไข “อาศัยความพยายามของผู้อื่น” ซึ่งเป็นองค์ประกอบสำคัญตามแบบทดสอบ Howey Test ที่ใช้วินิจฉัยว่าเข้าข่ายเป็นสัญญาการลงทุนหรือไม่
Crenshaw มองว่า เอกสารนี้มีข้อบกพร่องทางตรรกะและตั้งอยู่บนสมมติฐานที่ไม่รอบด้าน “เอกสารนี้สมมติเอาว่าอ่านใจนักขุดได้ว่า ทุกคนขุดเพียงเพื่อต้องการรางวัล ไม่ได้หวังพึ่งพาความสามารถหรือการบริหารของผู้อื่นเพื่อสร้างผลกำไร” เธอเขียนระบุ
เธอยังตั้งข้อสังเกตด้วยว่า แนวทางนี้ตีกรอบแค่ “ภาพรวมของ PoW” เท่านั้น ไม่ได้ครอบคลุมถึงรายละเอียดหรือโปรโตคอลที่แตกต่างกันในแต่ละกรณี “มันเลยกลายเป็นคำแถลงที่ใช้ได้กับการขุด—ยกเว้นเวลาที่มันใช้ไม่ได้” Crenshaw เสริม
ที่สำคัญ ในเชิงอรรถของเอกสาร ก.ล.ต. ยังยอมรับเองว่า การวิเคราะห์ตาม Howey Test ต้องทำเป็นรายกรณี ขึ้นอยู่กับข้อเท็จจริง เช่น วิธีการจ่ายผลตอบแทนให้สมาชิกพูล วิธีการเข้าร่วมพูลขุด และกิจกรรมของผู้ควบคุมพูล
Crenshaw ซึ่งเคยโหวตคัดค้านการอนุมัติ Bitcoin Spot ETF ไปเมื่อต้นปี 2024 มองว่า แนวทางเกี่ยวกับการขุดนี้ เป็นอีกตัวอย่างของการออกเอกสารตีความ โดยไม่ผ่านกระบวนการออกกฎอย่างเป็นทางการ พร้อมเตือนว่า เอกสารลักษณะนี้อาจถูกตีความเกินจริงไปเป็นข้อสรุปทางกฎหมายแบบเหมารวม
“ระวังพาดหัวข่าวที่พยายามสร้างภาพว่าการขุดได้รับการยกเว้นแบบเบ็ดเสร็จเด็ดขาด” Crenshaw เตือน “และอย่าลืมอ่านเชิงอรรถให้ละเอียด”
สุดท้าย Crenshaw ย้ำว่า ทั้งผู้ประกอบการและประชาชนไม่ควรเข้าใจผิดว่า คำแถลงล่าสุดนี้คือจุดยืนทางกฎหมายที่ชัดเจนของ ก.ล.ต. เพราะสถานะหลักทรัพย์ต้องวัดจากข้อเท็จจริงและบริบทในโลกจริงเท่านั้น
Reference : Bitcoin News
